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人民幣守住“7”是大概率事件

發布時間:2018-12-14 13:30:21

來源:慧聰網

作者:張雨1

     盡管面臨諸多不利因素,但我國國際收支總體保持基本平衡格局短期內不會變,貨幣當局有穩定市場的力度和決心,也有足夠的政策工具應對形勢的變化,人民幣匯率守住“7”將是大概率事件。

    10月29日,人民幣兌美元中間價報6.9377,較上一交易日上升133個基點,并結束了連續四個交易日的下跌。不過,當日人民幣即期匯率幾乎一直在中間價下方波動,截至當天16:30日盤收盤,人民幣兌美元匯率收于6.9560,也依然逼近“7”的關鍵點位。彌漫在外匯市場上空的緊張氛圍并未緩解,人民幣能否守住“7”成為市場近期關注的焦點。

    客觀而言,當下人民幣匯率確實面臨諸多不利因素。首先,今年以來美聯儲連續加息,美元指數走強,人民幣對美元匯率存在相對下行的壓力。其次,目前國內經濟下行壓力仍不容小視,外部環境較為嚴峻,最近國內資本市場還出現了一定程度波動,人民幣貶值預期受到市場負面情緒的影響進一步蔓延。人民幣對美元的持續貶值壓力已經體現在了跨境資金流動數據上,外匯局最新公布的銀行結售匯數據顯示,9月銀行結售匯逆差1202億元,創2017年6月以來的月度逆差最高紀錄,而結售匯數據的惡化似乎又進一步加大了市場的擔憂。

    在這樣的背景下,人民幣匯率下一步將走向何方?筆者認為,盡管面臨諸多不利因素,但是短期人民幣匯率跌破“7”的可能性并不大。

    我國人民幣匯率形成機制的關鍵詞之一是“有管理的浮動”,這意味著在外匯市場供求決定市場匯率的同時,貨幣當局在人民幣存在超預期波動風險的必要時刻,會運用“看得見的手”來對市場進行調控,這種調控是我國匯率形成機制的題中之義。在日前舉行的國務院政策例行發布會上,央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝就明確表示,“近些年來,在應對匯率和外匯市場波動的過程中,人民銀行、外匯局也積累了豐富的經驗和政策工具,根據形勢的變化采取必要的、有針對性的措施。”

    日前公布的兩項重要數據值得關注。一是9月央行外匯占款余額較8月底下降1194億人民幣,二是9月當月央行外匯儲備余額下降227億美元。綜合考慮各方因素,這兩項數據的變化一方面表明跨境資本流出的壓力正在加大,另一方面也暗示在人民幣匯率波動加劇的背景下,貨幣當局已經出手對外匯市場進行了干預。實際上在過去很長一段時間內,央行已經基本退出了常態化的外匯市場干預,而當下重新入市進行干預,可被視為在當下人民幣存在非理性單邊貶值預期時,貨幣當局穩定市場的力度和決心。正如潘功勝所說,“我們有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

    而貨幣當局和監管部門的措施還不止這些。8月3日,央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由0調整為20%,以抑制投機性購匯需求。8月24日,外匯市場自律機制秘書處也發布公告稱,人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”,以適度對沖貶值方向的順周期情緒。9月20日,中國人民銀行和香港特別行政區金融管理局簽署了《關于使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》,旨在便利中國人民銀行在香港發行央行票據,此舉將有助于央行通過發行央票來調節離岸人民幣流動性。可以預期的是,監管部門對跨境資金流動進行宏觀審慎管理、逆周期調解外匯市場短期波動的監管基調不會改變。

    因此,在貨幣當局“穩預期”的表態乃至行動之下,人民幣匯率持續大幅下跌、市場大范圍恐慌的可能性并不大。實際上,人民幣確實面臨一定貶值壓力,但是我國國際收支總體保持基本平衡格局短期內不會變,目前中美貿易摩擦對外匯市場和跨境資本流動的影響總體可控,與此同時,在國內金融市場逐步開放的背景下,更多的資金也有望持續流入國內。綜上,人民幣匯率未來大概率會在波動中保持基本穩定。

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