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鉛進口盈利窗口持續打開 明年將會如何演繹?

發布時間:2018-10-31 17:10:20

來源:慧聰網

作者:張雨1

  摘要:因鉛對外依存度低,今年鉛進口盈利窗口開啟,持續時間較長,截止當前依然處于進口盈利狀態。明年進口盈利窗口是否還會開啟?

  一、鉛價差與鉛價走勢

  從上圖看,相比較銅而言,鉛的價差波動區間較大,沒有銅的規律性強,并不能確定的認為是正相關還是負相關關系。因17年及18年的特殊性,使得價差波動區間較大,具體原因將在下文中陳述。但在今年的話,鉛的價差與價格走勢呈現出一定的負相關關系,二者反向運行。

  二、鉛產量與消費分析

  1、國內

  從上面柱狀圖可以看出,在2017年以前,國內基本上能夠實現自給自足,即使存在短缺,其缺口也不是很大。此外,從全年來看可以發現,國內在第一季度和第四季度基本上是供大于求,而在二、三季度幾乎是供小于求,之所以會產生這個現象,主要是由于國內開工及冬季環保相關政策有關,產能出現降低,進而導致供需缺口。

  通過統計數據看,2017年以前,國內精煉鉛短缺的情況幾乎可以忽略,而過剩的數量遠遠大于短缺數。這說明就精煉鉛而言,國內完全可以實現自給自足,不需要從國外進口。但是,自2017年開始,國內精煉鉛開始出現供需缺口,而且相比之前缺口數較大,主因是中國從去年開始的環保治理及供給側改革,導致了國內大多數的鉛冶煉企業處于關停或檢修狀態,國內鉛產量下降。而在消費略有增加的前提下,供需缺口也相對擴大。

  從價差與供需缺口走勢圖可以看出,鉛的內外價差與其供需缺口密切相關。盡管鉛供需缺口采用的是月度數據,而且其數據存在一定的滯后性,但這也不阻礙看清二者間的關系走勢,即當供需緊平衡甚至短缺時,價差呈現擴大的趨勢,而供需寬松時,價差也隨之縮小。

  2、全球

  從上述表格看,就全球精煉鉛供需情況而言,也是以2017年為分界點。在這之前,全球精煉鉛幾乎是供大于求,之后變成供小于求。尤其是2017年度,在中國剛剛實施環保政策時,疊加海外礦山減產,導致鉛精礦短缺向精煉鉛短缺方向傳導,其影響較為顯著。

  據相關數據,明年短缺的程度將會減小,因后續海外礦山將會重啟,精礦產能增加。同時,在經歷了兩年的環保督查后,其影響已見成效,該被限制的鉛冶煉產能已被限制,再產及新增項目都是通過環保達標生產的,加之再生鉛擴大產能增加供給,之后供需缺口將會有所收窄。

  三、精煉鉛的進口

  從上圖可以看出,2017年之前中國從國外進口的精煉鉛規模較小。其中,精煉鉛進口數分別為,2014年211噸,2015年995噸,2016年1075噸。但自2017年至今,中國開始大量進口精煉鉛,主要由于環保政策導致國內階段性短缺刺激了進口。其中,2017年進口7.8萬噸,今年可查數據僅為1月-3月,但從貿易商方面獲取信息,今年進口的精煉鉛將會超過7.8萬噸。

  總的來說,近兩年國內實施嚴格的環保政策,限制了鉛產量從而導致供需短缺,疊加部分貿易商反映今年國外消費較弱,使得進口盈利窗口持續打開。但是,經過兩年的整頓,國內生存下來的企業基本上環保都已符合要求,以后這種環保政策對鉛價影響的邏輯可能會越來越弱。而且上文已指出,國內一季度及四季度消費較弱,整體呈現供大于求,這將導致價差的回落,那時進口盈利窗口將會關閉。

  就今年來看,國內的環保政策有所寬松,并沒有實行一刀切。同時,冬季限產的條件也相對較為寬松。因此,預計鉛產量將不會像去年那樣嚴重減少。另外,貿易摩擦對中國經濟的影響仍是不可忽視的因素,經濟增速放緩將影響到金屬的需求,從而導致供需將不會過于緊張。在這種情況下,明年鉛進口盈利窗口打開將不會持續過長的時間。 

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